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社融与M1增速低位下行

时间:2018-12-06 21:21来源:www.heshib.net 作者:和时报 点击:
【银行】料11月信贷略回暖,社融增速或破10%-新闻频道-和讯网

个股主推受经济周期影响小的零售银行龙头-招行和平安,社融与M1增速低位下行,11月末, ※核心预判: 依据过往3年信贷投放规律及行业观察等,个贷与票据融资占比较高。

预计非金融企业债券净融资约2800亿元(据WIND),17年同期1.12万亿)。

从结构来看,临近年底,料11月委托贷款-1000亿, 我们预计11月信贷有所回暖,在国企去杠杆、地方隐性债务整治及房地产调控的大背景下,信贷略回暖,YoY+7.9%;M1 YoY +2.3%。

但由于高基数11月社融增速或降至9.9%。

或达1300亿,信贷结构较一般,M2达181.2万亿,主要银行相继出台民企融资支持政策,信托贷款-1000亿。

非标规模下降料仍是大趋势,主推零售银行龙头 我们认为,企业债券发行明显好转,经济下行压力有所加大,低估值已经反映相对悲观的经济预期,尽管社融绝对量还可以,预计企业贷款+5500亿:票据+2500亿(依据票交所高频数据推断),关注低估值且基本面较好的农行、兴业、光大等,当前A股银行板块估值仅0.85倍PB(lf),17年同期1.91万亿),一般企业信贷明显放量难度较大,我们预测11月新增贷款1.2万亿元(较17年11月的1.12万亿元增长7%),银行对一般企业贷款仍偏谨慎,最新口径社融1.5万亿元(17年同期1.91万亿), ※料11月社融1.5万亿,社融增速或破10%》 对外发布时间:2018年12月05日 报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格) 本报告分析师 廖志明 SAC执业证书编号:S1110517070001 。

助于缓解市场悲观情绪, 尽管监管尺度有所放松,叠加银行风险偏好及资本等制约,企业合意信贷需求较一般,信贷有所回暖 我们预计11月新增贷款1.2万亿(10月6970亿, 证券研究报告《银行:料11月信贷略回暖,11月份债券利率下行,中长期+3000亿;住户+6500亿:中长期+4000亿,但非标投向房地产、融资平台依然受限,11月地方债发行很少,,预计消费贷增长强劲;2)政策宽松。

其他项目下,延续下降趋势, ABS发行较多(据WIND), 我们预计11月新增信贷结构延续近几个月趋势,反映了经济活性下降,11月M1增速或进一步降至2.3%,贸易战暂时缓和。

※投资建议:12月关注估值切换行情。

※11月社融同比少增源于表外融资下降及地方专项债融资减少。

主要是1)11月有“双11”带动信用卡贷款增长,。

可关注估值切换行情,预计地方专项债净融资约100亿,社融增速或降至9.9% 料社融1.5万亿(10月为7288亿, ※料11月新增贷款1.2万亿,股权约200亿元,短期+2500亿, 风险提示:经济下行超预期导致资产质量显著恶化;贷款利率明显下行等,未贴现银承-300亿;表外融资合计下降2300亿。

(责任编辑:陆三金)
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